：公司旗下的雾化电子烟品牌有望继续坚持高添加态势，思摩尔世界作为Vuse的中心供货商，有望凭仗其技术优势继续收益。加热不焚烧：新品gloHyper成为成绩添加首要驱动力2020年公司加热不焚烧产品销量达107亿支，同比添加18.9%。旗下品牌glo销量添加29%，4月份gloHyper的成功。”

  1.本周重视：2月17日，英美烟草（BAT）发布2020年成绩开始公告：全年完成收入257.8亿英镑，同比下降0.4%；完成净利润65.6亿英镑，同比上升12.2%；经营利润率为38.6%，同比上升380bps。

  2.新式烟草事务方面，2020年公司完成收入14.4亿英镑，同比添加15%；其间雾化电子烟(品牌Vuse/Vype)收入6.11亿英镑，同比添加52.3%；加热不焚烧(品牌glo)收入6.34亿英镑，同比下降12.9%，首要系2020H2日本决定将gloSens撤出商场和消费税添加所形成；新式口含烟(品牌Velo)收入1.98亿英镑，同比添加57.1%。

  3.新式烟草事务2020H2逐步走出疫情影响，方针2025年收入50亿英镑顾客数量方面，2020H2公司新式烟草添加逐步走出疫情影响，顾客数量添加190万人，带动Vuse销量同比添加59%，glo销量同比添加45%。

  4.2020年公司新式烟草顾客共达1350万人，同比添加29%，其间雾化电子烟顾客数量为670万人，同比添加30%；加热不焚烧顾客数量为400万人，同比添加51%；新式口含烟顾客数量为150万人，同比添加79%。

  6.公司方针在2025年完成新式烟草事务收入50亿英镑，而且至2030年具有5000万不焚烧产品用户。

  7.雾化电子烟：Vuse/Vype商场占有率大幅度的进步，产品品类不断丰厚2020年，公司雾化电子烟完成收入6.11亿英镑，同比添加52.3%，烟弹销量3.44亿只，同比添加51.9%；旗下品牌Vuse/Vype在前五大商场(美国、加拿大、英国、法国和德国）的市占率抵达26%，而且其关闭设备出货量坐落领先地位。

  8.细分产品VuseAlto体现尤为杰出，在美国商场雾化电子烟销量同比下滑13%的情况下仍完成85%的收入添加。

  10.一起，在2021年1月，公司试运营了第一款二酚(CBD)电子雾化烟产品VuseCBDZone，丰厚了雾化电子烟产品品类。

  11.咱们咱们都以为未来公司旗下的雾化电子烟品牌有望继续坚持高添加态势，思摩尔世界作为Vuse的中心供货商，有望凭仗其技术优势继续收益。

  12.加热不焚烧：新品gloHyper成为成绩添加首要驱动力2020年公司加热不焚烧产品销量达107亿支，同比添加18.9%。

  13.旗下品牌glo销量添加29%，4月份gloHyper的成功发布使其在前九大商场（日本、韩国、俄罗斯、意大利、德国、罗马尼亚、乌克兰、波兰和捷克）的市占率抵达14%，同比提高30bps。

  14.gloHyper是全球第一个运用感应加热的加热不焚烧设备，因为烟草含量更高，添加30%；加热更快等特色备受顾客喜欢。

  15.在日本，glohyper所占销量比例达5.9%，同比上升85bps；安闲意大利试点城市推出以来，带领glo在该范畴的销量比例添加两倍以上，2020年年末抵达7.8%，用户留存率也明显上升。

  16.出资主张：1）雾化产业链：要点引荐：思摩尔世界（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）；2）HNB产业链：国内商场--要点引荐：华宝世界/华宝股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，活跃卡位新式烟草）；其次主张重视：集友股份、春风股份、顺灏股份等；世界商场--盈趣科技（IQOS精密件二级供货商）。

  17.危险提示：新式烟草方针变化危险，出售/公司开展没有抵达预期，商场之间的竞赛加重的危险。

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